據(jù)ICSG統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2020年俄羅斯精銅產(chǎn)量和出口量分別為104萬噸和74萬噸，分別占到全球的4.2%和8.9%，是全球第五大產(chǎn)銅國和第三大出口國；但2021年俄羅斯出口大幅下降40%至46.3萬噸，其主因是俄政府決定從2021年8月1日起至年底對黑色金屬和有色金屬加征出口關(guān)稅。我們認為俄烏沖擊對俄羅斯自身銅生產(chǎn)和出口的影響并不會很大，當(dāng)前的銅市低庫存狀況以及歐美自身進口銅需求均不支持歐美對俄羅斯銅企實施制裁。俄烏沖突對銅市影響主要來自兩方面，一是能源成本上漲打擊歐洲當(dāng)?shù)劂~企開工積極性，二是通脹壓力增加提振銅保值需求。考慮到俄羅斯銅消耗量小且久經(jīng)制裁，市場避險情緒難持續(xù)攀升，銅價將回歸自身基本面；當(dāng)前國內(nèi)地產(chǎn)放松信號頻頻且基建投資提速預(yù)期，春季開工旺季可期，海外現(xiàn)貨持續(xù)偏緊，銅價易漲難跌。
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俄烏沖突對鋁市影響與對鋅市影響類似，通過歐洲能源成本上漲、歐洲煉廠減產(chǎn)而推高電解鋁價格。不同的一點是俄羅斯具備豐富的鋁礦資源，俄羅斯鋁礦和電解鋁產(chǎn)量分別占到全球的5.5%和6%，如果歐美對俄羅斯制裁后期擴大到俄羅斯鋁業(yè)，2018年美國制裁俄鋁導(dǎo)致倫鋁飆升的場景將會再現(xiàn)。俄烏沖突同樣會對金屬鎳供應(yīng)造成不可忽視的影響，俄羅斯鎳礦資源豐富，鎳礦產(chǎn)量占全球11.2%，俄鎳出口至歐洲占比40%左右，2021年我國自俄羅斯進口精煉鎳占總進口量20%。俄烏沖突以及歐美制裁俄羅斯可能使得俄鎳出口至歐洲的途徑受阻，引發(fā)倫鎳上漲；但與此同時俄鎳進口至國內(nèi)數(shù)量可能增加，從而造成外強內(nèi)弱的局面。
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