10月下旬鋁價下跌后，鋁消費弱恢復(fù)，鋁錠終于迎來艱難去庫，考慮到鋁棒庫存降幅更明顯，估計接下來鋁錠有望進一步去庫。加上電價并未因動力煤期貨價格下跌而回落，部分地區(qū)取消優(yōu)惠電價轉(zhuǎn)為市場價，電解鋁企業(yè)電力成本抬升，氧化鋁價格有所松動，電解鋁成本維持高位。整體來看，短期消費弱改善且成本高位，滬鋁或有望反彈。

  2021年10月中國原鋁產(chǎn)量初值為321.6萬噸，同比下降1.1%，環(huán)比增長2.1%，原鋁日產(chǎn)量10.38萬噸，環(huán)比下降1.1%，因限電及能耗雙控導(dǎo)致的減產(chǎn)量大于當(dāng)月復(fù)產(chǎn)量，原鋁日產(chǎn)量連續(xù)6個月表現(xiàn)下降；國內(nèi)因能耗雙控和電力緊張，云南、內(nèi)蒙、廣西、貴州、遼寧等地電解鋁廠分別停產(chǎn)約160/40/42/26/6萬噸在產(chǎn)產(chǎn)能，合計274萬噸占總產(chǎn)能比例6.9%；此外延遲90/80/10/35萬噸待投產(chǎn)產(chǎn)能，合計215萬噸占總產(chǎn)能比例5.4%；南方電網(wǎng)電力緊張狀況或?qū)⒊掷m(xù)，疊加枯水期到來，除貴州外，廣西、云南等地的電解鋁產(chǎn)能可能在未來進一步受限，供給收縮風(fēng)險仍在累積。

  據(jù)國家電網(wǎng)，截至6日，除個別省份、局部時段對高耗能、高污染企業(yè)采取有序用電措施外，全網(wǎng)有序用電規(guī)模接近清零。截止11月8日，中國電解鋁社會庫存100.6萬噸，較上周四（11月4日）減少0.6萬噸，去年同期為64.1萬噸，分地區(qū)來看，佛山、鞏義、重慶等地區(qū)貢獻主要降幅，其中佛山地區(qū)庫存減少明顯，原因是當(dāng)?shù)氐截浡杂袦p少，低鋁價拉動市場補貨需求，出庫略增。

  滬鋁供給端受電力緊張和能耗雙控政策的影響，限產(chǎn)持續(xù)加碼，年內(nèi)新投產(chǎn)產(chǎn)能或?qū)o望，停產(chǎn)產(chǎn)能難以恢復(fù)；需求端雖然短期限電對下游鋁加工企業(yè)造成一定影響，但相較于供給端恢復(fù)周期長，鋁加工有望快速恢復(fù)，提振鋁的需求。

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