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自2月初開(kāi)始，宏觀邏輯在美聯(lián)儲(chǔ)鷹派發(fā)言及較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶動(dòng)下，多空切換，轉(zhuǎn)為偏弱邏輯，美元指數(shù)自近日低位100.79至今已反彈近2.5%至103.25，而倫鋁隨板塊承壓，自月初高位2647.5美元/噸下跌6.3%至今天（截至發(fā)文）2480美元/噸，而滬鋁在今日下跌前，基本維持在橫盤(pán)震蕩，較月初變動(dòng)不大。而文化指數(shù)有色板塊今日也較月初高位下跌3.6%。
2023年2月10日滬鋁主力合約跌破2月初以來(lái)的震蕩區(qū)間，跌310元/噸至18570元/噸，盤(pán)中z低至18550元/噸。
鋁價(jià)2月以來(lái)較倫鋁、有色板塊均偏強(qiáng)運(yùn)行，Mysteel認(rèn)為其支撐是關(guān)于云南電力緊張、將帶動(dòng)電解鋁企業(yè)增加60-80萬(wàn)噸規(guī)模減產(chǎn)的傳言。據(jù)Mysteel核算，2023年電解鋁供需過(guò)剩40萬(wàn)噸左右，若傳言落地，疊加對(duì)去年減產(chǎn)產(chǎn)能推遲復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，預(yù)計(jì)帶動(dòng)電解鋁供需轉(zhuǎn)為緊平衡，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)水平的提高。
但在此期間，雖然花樣減產(chǎn)預(yù)期消息輪番上陣，確遲遲未見(jiàn)落地。而基本面其他因素中：
供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，貴州省減產(chǎn)產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃已提上日程，各企業(yè)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)的時(shí)間從2月下旬至4月初不等,由于當(dāng)?shù)卮蟛糠蛛娊獠勰晗掭^久，大部分槽子需要進(jìn)行大修，受負(fù)荷及大修進(jìn)度限制，預(yù)計(jì)單企業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間需要至少三個(gè)月才能完成（詳細(xì)情況詳見(jiàn)后續(xù)調(diào)研報(bào)告）。同時(shí)四川省電解鋁已復(fù)產(chǎn)至近70%，林豐鋁電也已開(kāi)始復(fù)產(chǎn)。
成本方面，氧化鋁價(jià)格基本穩(wěn)定，陽(yáng)極2月價(jià)格環(huán)比下調(diào)660元/噸，動(dòng)力煤樣本數(shù)據(jù)中，截至2月9日，陜西2月份坑口價(jià)下跌142元/噸，內(nèi)蒙坑口價(jià)下跌50元/噸，綜合上述成本分項(xiàng)價(jià)格變動(dòng)，折算帶動(dòng)電解鋁成本下降近650元/噸。
庫(kù)存方面，截至2月9日，電解鋁社會(huì)庫(kù)存較1月底增加17.3萬(wàn)噸至118.8萬(wàn)噸，基本符合農(nóng)歷節(jié)后季節(jié)性累庫(kù)水平；廠(chǎng)庫(kù)較1月底增加3.5萬(wàn)噸至23.3萬(wàn)噸，高于往年水平。
春節(jié)前預(yù)計(jì)節(jié)后庫(kù)存高位在125-135萬(wàn)噸之間。
消費(fèi)方面，元宵節(jié)后小廠(chǎng)基本完成復(fù)工但地產(chǎn)相關(guān)新增訂單表現(xiàn)一般，終端開(kāi)工情況并不理想（歡迎關(guān)注相關(guān)專(zhuān)題調(diào)研）。而佛山、無(wú)錫先后受貨物集中到達(dá)、接卸困難導(dǎo)致出現(xiàn)不同天數(shù)的停裝情況對(duì)比往年電解鋁利潤(rùn)與庫(kù)存走勢(shì)可以看到，電解鋁庫(kù)存接近150萬(wàn)噸水平時(shí)，電解鋁冶煉利潤(rùn)基本為負(fù)。
主要是宏觀偏弱、煤價(jià)下跌、貴州復(fù)產(chǎn)時(shí)間早于預(yù)期疊加鋁錠社會(huì)及廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存高企等偏空因素影響下，云南減產(chǎn)預(yù)期遲遲未落地導(dǎo)致前期的投機(jī)多頭離場(chǎng)觀望。Mysteel認(rèn)為本輪鋁價(jià)補(bǔ)跌是對(duì)近期電解鋁利潤(rùn)的修正，與1月初的下跌情形較為相近。
后期，若云南電解鋁如期減產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。若云南減產(chǎn)不及預(yù)期或并未落地，則預(yù)計(jì)鋁價(jià)跟隨消費(fèi)邏輯變動(dòng)，可觀察節(jié)后庫(kù)存拐點(diǎn)時(shí)間及庫(kù)存峰值。
若庫(kù)存峰值超過(guò)140萬(wàn)噸或晚于節(jié)后四五周出現(xiàn)拐點(diǎn)的季節(jié)性水平（2月底附近），則預(yù)計(jì)電解鋁利潤(rùn)持續(xù)收縮，鋁價(jià)有向成本靠攏的動(dòng)力；若庫(kù)存如期出現(xiàn)拐點(diǎn)，峰值仍為130萬(wàn)噸左右，則鋁價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩趨勢(shì)直至供應(yīng)或需求給予更多指引。另外，宏觀仍是影響鋁價(jià)的更重要因素。
以上文章來(lái)來(lái)源與網(wǎng)絡(luò)如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除，謝謝合作！
2023年2月10日滬鋁主力合約跌破2月初以來(lái)的震蕩區(qū)間，跌310元/噸至18570元/噸，盤(pán)中z低至18550元/噸。
鋁價(jià)2月以來(lái)較倫鋁、有色板塊均偏強(qiáng)運(yùn)行，Mysteel認(rèn)為其支撐是關(guān)于云南電力緊張、將帶動(dòng)電解鋁企業(yè)增加60-80萬(wàn)噸規(guī)模減產(chǎn)的傳言。據(jù)Mysteel核算，2023年電解鋁供需過(guò)剩40萬(wàn)噸左右，若傳言落地，疊加對(duì)去年減產(chǎn)產(chǎn)能推遲復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，預(yù)計(jì)帶動(dòng)電解鋁供需轉(zhuǎn)為緊平衡，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)電解鋁行業(yè)平均利潤(rùn)水平的提高。
但在此期間，雖然花樣減產(chǎn)預(yù)期消息輪番上陣，確遲遲未見(jiàn)落地。而基本面其他因素中：
供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研，貴州省減產(chǎn)產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)計(jì)劃已提上日程，各企業(yè)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)的時(shí)間從2月下旬至4月初不等,由于當(dāng)?shù)卮蟛糠蛛娊獠勰晗掭^久，大部分槽子需要進(jìn)行大修，受負(fù)荷及大修進(jìn)度限制，預(yù)計(jì)單企業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間需要至少三個(gè)月才能完成（詳細(xì)情況詳見(jiàn)后續(xù)調(diào)研報(bào)告）。同時(shí)四川省電解鋁已復(fù)產(chǎn)至近70%，林豐鋁電也已開(kāi)始復(fù)產(chǎn)。
成本方面，氧化鋁價(jià)格基本穩(wěn)定，陽(yáng)極2月價(jià)格環(huán)比下調(diào)660元/噸，動(dòng)力煤樣本數(shù)據(jù)中，截至2月9日，陜西2月份坑口價(jià)下跌142元/噸，內(nèi)蒙坑口價(jià)下跌50元/噸，綜合上述成本分項(xiàng)價(jià)格變動(dòng)，折算帶動(dòng)電解鋁成本下降近650元/噸。
庫(kù)存方面，截至2月9日，電解鋁社會(huì)庫(kù)存較1月底增加17.3萬(wàn)噸至118.8萬(wàn)噸，基本符合農(nóng)歷節(jié)后季節(jié)性累庫(kù)水平；廠(chǎng)庫(kù)較1月底增加3.5萬(wàn)噸至23.3萬(wàn)噸，高于往年水平。
春節(jié)前預(yù)計(jì)節(jié)后庫(kù)存高位在125-135萬(wàn)噸之間。
消費(fèi)方面，元宵節(jié)后小廠(chǎng)基本完成復(fù)工但地產(chǎn)相關(guān)新增訂單表現(xiàn)一般，終端開(kāi)工情況并不理想（歡迎關(guān)注相關(guān)專(zhuān)題調(diào)研）。而佛山、無(wú)錫先后受貨物集中到達(dá)、接卸困難導(dǎo)致出現(xiàn)不同天數(shù)的停裝情況對(duì)比往年電解鋁利潤(rùn)與庫(kù)存走勢(shì)可以看到，電解鋁庫(kù)存接近150萬(wàn)噸水平時(shí)，電解鋁冶煉利潤(rùn)基本為負(fù)。
主要是宏觀偏弱、煤價(jià)下跌、貴州復(fù)產(chǎn)時(shí)間早于預(yù)期疊加鋁錠社會(huì)及廠(chǎng)內(nèi)庫(kù)存高企等偏空因素影響下，云南減產(chǎn)預(yù)期遲遲未落地導(dǎo)致前期的投機(jī)多頭離場(chǎng)觀望。Mysteel認(rèn)為本輪鋁價(jià)補(bǔ)跌是對(duì)近期電解鋁利潤(rùn)的修正，與1月初的下跌情形較為相近。
后期，若云南電解鋁如期減產(chǎn)，預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。若云南減產(chǎn)不及預(yù)期或并未落地，則預(yù)計(jì)鋁價(jià)跟隨消費(fèi)邏輯變動(dòng)，可觀察節(jié)后庫(kù)存拐點(diǎn)時(shí)間及庫(kù)存峰值。
若庫(kù)存峰值超過(guò)140萬(wàn)噸或晚于節(jié)后四五周出現(xiàn)拐點(diǎn)的季節(jié)性水平（2月底附近），則預(yù)計(jì)電解鋁利潤(rùn)持續(xù)收縮，鋁價(jià)有向成本靠攏的動(dòng)力；若庫(kù)存如期出現(xiàn)拐點(diǎn)，峰值仍為130萬(wàn)噸左右，則鋁價(jià)預(yù)計(jì)維持震蕩趨勢(shì)直至供應(yīng)或需求給予更多指引。另外，宏觀仍是影響鋁價(jià)的更重要因素。
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